\n La France peut-elle d\u00e9stabiliser la zone euro? Cancre des finances publiques, la deuxi\u00e8me \u00e9conomie europ\u00e9enne est prise dans l'engrenage d'une dette colossale de plus en plus co\u00fbteuse, au point de faire craindre un effet tache d'huile au sein de l'union mon\u00e9taire.\n<\/p>\n
\n Depuis plusieurs mois, des Etats-Unis au Japon en passant par l'Allemagne, les taux d'emprunt des Etats s'emballent dans le sillage de la flamb\u00e9e des prix de l'\u00e9nergie provoqu\u00e9e par la guerre au Moyen-Orient.\n<\/p>\n
\n \"La France est la plus expos\u00e9e\", indique \u00e0 l'AFP Kevin Thozet, membre du comit\u00e9 d'investissement du gestionnaire d'actifs Carmignac, citant un endettement public (117,5% du produit int\u00e9rieur brut \u00e0 fin mars) et un d\u00e9ficit (attendu par le gouvernement \u00e0 5,4% du PIB en 2026) parmi les plus \u00e9lev\u00e9s de l'eurozone, ainsi qu'un Parlement tr\u00e8s fragment\u00e9.\n<\/p>\n
\n En pleine incertitude budg\u00e9taire et politique avant l'\u00e9lection pr\u00e9sidentielle au printemps, elle a vu son taux d'emprunt \u00e0 dix ans grimper \u00e0 4,50% mi-septembre, du jamais-vu depuis 2008.\n<\/p>\n
\n Ce niveau, qui d\u00e9passe celui de l'Italie, l'Espagne et la Gr\u00e8ce, alourdit consid\u00e9rablement la charge d'int\u00e9r\u00eats de la dette, estim\u00e9e \u00e0 65 milliards d'euros en 2026, soit plus que les budgets de l'\u00e9ducation ou de la d\u00e9fense (hors retraites).\n<\/p>\n
\n - \"Pays p\u00e9riph\u00e9rique\" -\n<\/p>\n
\n \"La France est pass\u00e9e d'un pays coeur de la zone euro \u00e0 un pays quasi p\u00e9riph\u00e9rique\", va jusqu'\u00e0 affirmer Maxime Darmet, \u00e9conomiste chez Allianz Trade, interrog\u00e9 par l'AFP.\n<\/p>\n
\n Il en veut pour preuve l'envol\u00e9e, \u00e0 plus d'un point de pourcentage vendredi, de l'\u00e9cart (\"spread\") tr\u00e8s scrut\u00e9 entre les taux d'emprunt \u00e0 dix ans de la France et de l'Allemagne (4,5% contre 3,5%), signe \"d'une inqui\u00e9tude croissante des investisseurs\".\n<\/p>\n
\n L'effet boule de neige menace: l'endettement augmente automatiquement quand le co\u00fbt moyen de la dette augmente plus rapidement que la croissance \u00e9conomique (inflation comprise), que le gouvernement pr\u00e9voit \u00e0 0,5% en 2026.\n<\/p>\n
\n \"Pendant longtemps\", le pays a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d'\"une forme de tol\u00e9rance vis-\u00e0-vis de (ses) d\u00e9rapages budg\u00e9taires parce que c'\u00e9tait la France et parce que l'Europe, c'\u00e9tait la France et l'Allemagne\", commente Kevin Thozet.\n<\/p>\n
\n Mais les investisseurs internationaux, qui d\u00e9tiennent environ 56% de la dette fran\u00e7aise, \"commencent \u00e0 s'en rendre compte\", poursuit-t-il. Des propositions comme celle du leader de La France Insoumise (LFI) Jean-Luc M\u00e9lenchon d'annuler une partie de la dette \"les font tiquer quelque peu\".\n<\/p>\n
\n Malgr\u00e9 ces fragilit\u00e9s croissantes, les voyants sont \u00e0 l'orange plut\u00f4t qu'au rouge. La dette fran\u00e7aise reste pris\u00e9e des investisseurs et ne repr\u00e9sente \u00e0 ce stade pas \"un risque syst\u00e9mique\", estime David Zahn, responsable de la gestion obligataire europ\u00e9enne chez Franklin Templeton.\n<\/p>\n
\n - Risque de \"contagion\" -\n<\/p>\n
\n Mais elle pourrait le devenir en cas de d\u00e9t\u00e9rioration brutale de la situation, pr\u00e9cise-t-il.\n<\/p>\n
\n Compte tenu du poids \u00e9conomique de la France, une crise majeure risquerait alors d'\u00e9branler l'ensemble de la zone euro.\n<\/p>\n
\n \"Je crains une contagion si le spread atteint 120-130 points de base\" (soit un \u00e9cart de 1,2 ou 1,3 point de pourcentage), par exemple en cas de nouveau d\u00e9rapage budg\u00e9taire, d'affaiblissement plus accentu\u00e9 de l'\u00e9conomie, d'impasse politique ou de mesures \u00e9conomiques jug\u00e9es peu cr\u00e9dibles, pr\u00e9vient Maxime Darmet.\n<\/p>\n
\n Toutefois, estime l'\u00e9conomiste, la zone euro est \"beaucoup plus solide\" que lors de la crise des dettes souveraines des ann\u00e9es 2010, des pays comme le Portugal ont assaini leurs comptes et, quoiqu'encore fragile, l'Italie est plus r\u00e9siliente.\n<\/p>\n
\n Et \"les march\u00e9s, \u00e0 tort ou \u00e0 raison, pensent que la BCE interviendra s'il y a vraiment une explosion des spreads\", bien que Paris soit sous proc\u00e9dure europ\u00e9enne de d\u00e9ficit excessif.\n<\/p>\n
\n En cas de tensions obligataires, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) dispose de l'\"Instrument de protection de la transmission\" (TPI), lui permettant d'acheter des titres de dette d'un Etat si une \"dynamique de march\u00e9 injustifi\u00e9e\" emp\u00eache ce dernier de se financer dans des conditions acceptables.\n<\/p>\n
\n Citant l'effort budg\u00e9taire de 54 milliards d'euros propos\u00e9 par le gouvernement pour 2027, le ministre fran\u00e7ais de l'Economie Roland Lescure a dit vendredi sur Bloomberg TV vouloir suivre \"une trajectoire cr\u00e9dible, soutenable et r\u00e9aliste\", en maintenant l'objectif d'un d\u00e9ficit sous 3% du PIB \u00e0 moyen terme.\n<\/p>\n
\n Chez Carmignac, Kevin Thozet n'exclut pas qu'une aggravation suppl\u00e9mentaire des tensions sur les taux souverains puisse agir \"comme un signal d'alarme\". Il mentionne l'Italie qui, en 2018, sous la pression des march\u00e9s et de Bruxelles, avait d\u00fb muscler son objectif de r\u00e9duction de d\u00e9ficit.\n<\/p>\n
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