\n L'agence de notation Moody's doit mettre vendredi \u00e0 jour son \u00e9valuation de la dette fran\u00e7aise, alors que le taux d'emprunt \u00e0 dix ans de la France a franchi mercredi le seuil symbolique des 5 %, sur fond d'inqui\u00e9tudes croissantes sur les finances publiques hexagonales.\n<\/p>\n
\n Voici un lexique pour mieux comprendre la situation :\n<\/p>\n
\n - AFT, BTF et OAT -\n<\/p>\n
\n L'Agence France Tr\u00e9sor (AFT), organisme d\u00e9pendant du minist\u00e8re des Finances, g\u00e8re la dette hexagonale. Elle \u00e9met deux types de titres de dette : les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 taux fixe (BTF) et les obligations assimilables du Tr\u00e9sor (OAT).\n<\/p>\n
\n Les OAT peuvent avoir une dur\u00e9e de 2 \u00e0 50 ans, mais l'\u00e9ch\u00e9ance de r\u00e9f\u00e9rence est de dix ans. Les BTF ont une maturit\u00e9 inf\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 un an. Elles sont \u00e9mises via des \"adjudications\", une vente aux ench\u00e8res ayant lieu deux jeudis par mois.\n<\/p>\n
\n La dette fran\u00e7aise est d\u00e9tenue en majorit\u00e9 par des investisseurs non r\u00e9sidents (59,7 %), selon les derniers chiffres de l'AFT. Les \u00e9tablissements de cr\u00e9dit et les assurances fran\u00e7aises repr\u00e9sentent eux environ 20 % des d\u00e9tenteurs.\n<\/p>\n
\n - March\u00e9 secondaire -\n<\/p>\n
\n Les investisseurs s'\u00e9changent les titres \u00e9mis par les \u00c9tats sur le march\u00e9 dit \"secondaire\". Comme tout actif financier, les obligations y ont un prix d\u00e9termin\u00e9, qui varie en fonction de l'offre et de la demande.\n<\/p>\n
\n Les dettes souveraines, c'est-\u00e0-dire contract\u00e9es par un \u00c9tat ou une banque centrale, et non une entreprise ou un particulier, sont g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9es par les investisseurs comme des valeurs s\u00fbres, car le risque de d\u00e9faut d'un \u00c9tat comme la France est jug\u00e9 tr\u00e8s faible. En comparaison, les actions d'entreprises sont dans la cat\u00e9gorie des actifs \"risqu\u00e9s\".\n<\/p>\n
\n Pour composer leurs portefeuilles d'obligations, les gestionnaires d'actifs sont attentifs \u00e0 l'\u00e9valuation des grandes agences de notation, qui classent les pays en fonction de la soutenabilit\u00e9 de leur dette. Les plus importantes sont Fitch, Moody's et S&P Global Ratings (Standard and Poor's).\n<\/p>\n
\n - Rendement -\n<\/p>\n
\n Un titre de dette est assorti d'un coupon, le pourcentage du capital pr\u00eat\u00e9 qui doit \u00eatre vers\u00e9 en int\u00e9r\u00eats chaque ann\u00e9e \u00e0 son porteur. Il peut \u00eatre fixe ou variable, parfois index\u00e9 sur l'inflation.\n<\/p>\n
\n Sur le march\u00e9 secondaire, on parle plut\u00f4t de rendement. Il s'agit du taux de r\u00e9mun\u00e9ration effective du cr\u00e9ancier, en prenant en compte le prix qu'il aura d\u00e9bours\u00e9 pour acqu\u00e9rir le titre. Celui-ci peut \u00eatre diff\u00e9rent du montant initial.\n<\/p>\n
\n Plus une obligation est demand\u00e9e, et plus son prix monte et son rendement diminue. Au contraire, plus une obligation fait l'objet de d\u00e9fiance, plus son prix baisse et son rendement grimpe.\n<\/p>\n
\n Signe de la perte de confiance des investisseurs, le rendement \u00e0 dix ans de la France a flamb\u00e9, passant de 3,80 % d\u00e9but juillet \u00e0 d\u00e9sormais 5 % mercredi matin, au plus haut depuis 2002.\n<\/p>\n
\n - \"Spread\" -\n<\/p>\n
\n Le \"spread\" est un terme d\u00e9signant l'\u00e9cart entre le rendement de deux obligations. La comparaison se fait g\u00e9n\u00e9ralement en zone euro avec le taux d'emprunt qui s'applique au \"Bund\", l'obligation de l'Allemagne \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance dix ans.\n<\/p>\n
\n Cela s'explique par la puissance de la premi\u00e8re \u00e9conomie europ\u00e9enne et sa r\u00e9putation de garante de l'orthodoxie budg\u00e9taire, avec une limite \u00e0 l'endettement inscrite dans la Constitution - m\u00eame si cette derni\u00e8re a plusieurs fois \u00e9t\u00e9 lev\u00e9e ces derni\u00e8res ann\u00e9es.\n<\/p>\n
\n Cet \u00e9cart s'exprime g\u00e9n\u00e9ralement en \"point de base\", 1 point de base d\u00e9signant un \u00e9cart de 0,01 point de pourcentage. Signe de la d\u00e9fiance, le spread franco-allemand est pass\u00e9 de 80 points de base d\u00e9but septembre \u00e0 150 points de base en s\u00e9ance mardi.\n<\/p>\n
\n - TPI -\n<\/p>\n
\n La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) dispose de certains outils pour r\u00e9duire les \"spreads\" en Europe, car elle consid\u00e8re que des \u00e9carts trop importants entre des pays pourraient menacer la coh\u00e9sion de la zone euro.\n<\/p>\n
\n Celui dont on parle le plus actuellement est l'instrument de protection de la transmission (TPI selon son sigle en anglais), un outil lanc\u00e9 en 2022 permettant en th\u00e9orie des achats illimit\u00e9s d'obligations d'\u00c9tat pour rassurer les march\u00e9s et r\u00e9duire les taux d'emprunt.\n<\/p>\n
\n Mais il semble peu probable que la BCE y ait recours dans la situation actuelle. Cet outil avait \u00e9t\u00e9 con\u00e7u alors que les march\u00e9s s'inqui\u00e9taient de la situation italienne, mais le spread italo-allemand s'approchait alors de 250 points de base.\n<\/p>\n
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\n MOODY'S CORP.\n<\/p>\n
\n S&P Global Ratings\n<\/p>\n
\n TPI<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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