\n Les turbulences en France, pays devenu le maillon faible de la zone euro, seront au coeur de la r\u00e9union de la Banque centrale europ\u00e9enne jeudi mais sans entra\u00eener de r\u00e9ponse mon\u00e9taire imm\u00e9diate, selon les analystes.\n<\/p>\n
\n Les taux directeurs devraient rester inchang\u00e9s, selon les attentes, le taux de d\u00e9p\u00f4t demeurant \u00e0 2,5 %, apr\u00e8s deux rel\u00e8vements effectu\u00e9s cette ann\u00e9e. Le choc \u00e9nerg\u00e9tique li\u00e9 au conflit au Moyen-Orient continue d'occuper les esprits, mais les quelques donn\u00e9es \u00e9conomiques publi\u00e9es depuis septembre ne semblent pas de nature \u00e0 modifier le cap de l'institution.\n<\/p>\n
\n L'attention devrait rapidement se d\u00e9placer vers la France et \"la mani\u00e8re dont la BCE r\u00e9pondra \u00e0 la crise budg\u00e9taire et politique en cours\", estime Andrew Kenningham, \u00e9conomiste chez Capital Economics.\n<\/p>\n
\n Sur fond de polarisation de la soci\u00e9t\u00e9 fran\u00e7aise et de difficult\u00e9s \u00e0 engager les r\u00e9formes de redressement des finances publiques, le rendement de la dette fran\u00e7aise \u00e0 dix ans a franchi la semaine derni\u00e8re le seuil des 5 %, une premi\u00e8re depuis 2002.\n<\/p>\n
\n L'\u00e9cart de rendement ou \"spread\" avec l'emprunt allemand \u00e0 10 ans a quant \u00e0 lui franchi les 170 points de base, un sommet depuis l'automne 2011.\n<\/p>\n
\n Les investisseurs s'inqui\u00e8tent d'une dette et d'un d\u00e9ficit fran\u00e7ais parmi les plus \u00e9lev\u00e9s d'Europe, du d\u00e9bat houleux autour du budget 2027 et des incertitudes li\u00e9es \u00e0 l'\u00e9lection pr\u00e9sidentielle.\n<\/p>\n
\n Un contexte politique qui s'est encore tendu ces derniers jours avec le fort m\u00e9contentement social, et des manifestations \u00e9maill\u00e9es de violences et pillages.\n<\/p>\n
\n Mais, contrairement aux attentes g\u00e9n\u00e9rales, Moody's s'est abstenue vendredi de toute action de notation sur la dette fran\u00e7aise, maintenant de fait son appr\u00e9ciation \u00e0 Aa3 avec perspective n\u00e9gative.\n<\/p>\n
\n Moody's explique que sa notation Aa3, qui caract\u00e9rise une dette \"de bonne qualit\u00e9\", \"part de l'hypoth\u00e8se qu'un budget 2027 r\u00e9duisant le d\u00e9ficit public sera adopt\u00e9, tandis que (...) les tensions sociales se mod\u00e9reront quelque peu dans les prochains mois\".\n<\/p>\n
\n - Barre haute -\n<\/p>\n
\n La hausse des taux d'emprunt fran\u00e7ais constitue un risque potentiel pour la zone euro si elle s'\u00e9tend \u00e0 d'autres pays, mais une intervention de la BCE reste peu probable \u00e0 ce stade.\n<\/p>\n
\n Les march\u00e9s s'interrogent sur le moment o\u00f9 Francfort pourrait activer l'Instrument de protection de la transmission (TPI), cr\u00e9\u00e9 en 2022 mais jamais utilis\u00e9, qui permet en th\u00e9orie des achats massifs d'obligations d'Etat pour contenir les tensions sur les march\u00e9s.\n<\/p>\n
\n Mais \"la barre reste haute\", d\u00e9clare \u00e0 l'AFP Michel Martinez, chef \u00e9conomiste chez Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale CIB.\n<\/p>\n
\n \"Il faudrait que la BCE juge l'\u00e9cartement des spreads fran\u00e7ais injustifi\u00e9 au regard des fondamentaux et mena\u00e7ant pour la transmission mon\u00e9taire dans la zone euro\", explique-t-il.\n<\/p>\n
\n Un tel jugement, \"\u00e9minemment politique\" \u00e0 quelques mois de l'\u00e9lection pr\u00e9sidentielle, risquerait selon lui d'entra\u00eener l'institution \"dans le d\u00e9bat national, au prix de doutes sur son ind\u00e9pendance\".\n<\/p>\n
\n \"Les moyens d'enrayer l'envol\u00e9e des taux de rendement sur la dette fran\u00e7aise doivent \u00eatre d'abord trouv\u00e9s en France\", a r\u00e9cemment martel\u00e9 Christine Lagarde.\n<\/p>\n
\n - Canal obligataire -\n<\/p>\n
\n La d\u00e9cision de la BCE interviendra apr\u00e8s celle mercredi de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, elle aussi attendue sur un statu quo apr\u00e8s sa hausse de septembre.\n<\/p>\n
\n L'inflation dans la zone euro a atteint 3,8 % en septembre, un plus haut de trois ans, mais l'inflation hors prix d'\u00e9nergie est rest\u00e9e quasiment inchang\u00e9e, signe que la hausse des prix des carburants \"n'a jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent entra\u00een\u00e9 que tr\u00e8s peu d'effets de second tour\", selon l'\u00e9conomiste d'ING Carsten Brzeski.\n<\/p>\n
\n Pour ce dernier, la crise fran\u00e7aise a m\u00eame \"r\u00e9duit les chances d'une nouvelle hausse des taux\", les march\u00e9s obligataires ayant en partie \"pris le relais du travail de la BCE\".\n<\/p>\n
\n La hausse r\u00e9cente des rendements obligataires mondiaux refl\u00e8te les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 l'endettement public, l'inflation et les besoins massifs de financement de l'intelligence artificielle.\n<\/p>\n
\n En rench\u00e9rissant le co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises, ce mouvement produit des effets proches de ceux d'un rel\u00e8vement des taux directeurs.\n<\/p>\n
\n La plupart des \u00e9conomistes continuent n\u00e9anmoins d'anticiper une derni\u00e8re hausse des taux en d\u00e9cembre, lorsque la BCE disposera de nouvelles pr\u00e9visions de croissance et d'inflation.\n<\/p>\n
\n Christine Lagarde devrait enfin \u00eatre interrog\u00e9e sur son avenir, alors que les sp\u00e9culations sur un d\u00e9part anticip\u00e9 avant l'\u00e9ch\u00e9ance de son mandat en octobre 2027 ont \u00e9t\u00e9 raviv\u00e9es ces derni\u00e8res semaines.\n<\/p>\n
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