\n La Banque centrale europ\u00e9enne devrait laisser ses taux directeurs inchang\u00e9s jeudi, malgr\u00e9 une inflation persistante, tandis que les turbulences sur la dette fran\u00e7aise devraient s'inviter au coeur des discussions.\n<\/p>\n
\n Selon le consensus des \u00e9conomistes, le taux de d\u00e9p\u00f4t devrait rester fix\u00e9 \u00e0 2,5%, apr\u00e8s deux rel\u00e8vements d\u00e9cid\u00e9s cette ann\u00e9e pour contenir les pressions inflationnistes aliment\u00e9es principalement par la hausse des prix de l'\u00e9nergie dans le contexte des tensions au Moyen-Orient.\n<\/p>\n
\n La r\u00e9union intervient alors que les taux d'emprunt fran\u00e7ais \u00e9voluent \u00e0 des niveaux in\u00e9dits depuis plus de vingt ans, ayant pass\u00e9 la semaine derni\u00e8re la barre de 5% pour la premi\u00e8re fois depuis 2002, avant de revenir \u00e0 4,94% mercredi.\n<\/p>\n
\n Ces tensions refl\u00e8tent les inqui\u00e9tudes des investisseurs sur les finances publiques fran\u00e7aises, le d\u00e9bat autour du budget 2027 et la polarisation de la soci\u00e9t\u00e9, le tout \u00e0 l'approche de l'\u00e9lection pr\u00e9sidentielle.\n<\/p>\n
\n L'\u00e9cart de rendement entre les obligations fran\u00e7aises et allemandes \u00e0 dix ans est remont\u00e9 au-del\u00e0 de 1,5 point de pourcentage, ce qui ne s'\u00e9tait pas vu depuis l'automne 2011.\n<\/p>\n
\n Mais cette remont\u00e9e des rendements offre aussi un r\u00e9pit \u00e0 la BCE. En rench\u00e9rissant le co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises, elle produit des effets comparables \u00e0 ceux d'un rel\u00e8vement des taux directeurs.\n<\/p>\n
\n Cette pouss\u00e9e des taux fran\u00e7ais nourrit aussi les craintes d'une contagion \u00e0 d'autres pays de la zone euro.\n<\/p>\n
\n Les march\u00e9s s'interrogent sur le moment o\u00f9 la BCE pourrait \u00eatre contrainte d'agir, soit en injectant davantage de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me financier, soit en actionnant son \"Instrument de protection de la transmission\" (TPI).\n<\/p>\n
\n Ce dernier, cr\u00e9\u00e9 en 2022 et qui n'a jamais \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9, permet en th\u00e9orie d'acheter massivement des obligations souveraines afin d'enrayer des tensions excessives sur certains march\u00e9s.\n<\/p>\n
\n Pour l'heure, une telle \u00e9ventualit\u00e9 para\u00eet \u00e9loign\u00e9e.\n<\/p>\n
\n - \"Volont\u00e9 politique limit\u00e9e\"-\n<\/p>\n
\n \"Les moyens d'enrayer l'envol\u00e9e des taux de rendement sur la dette fran\u00e7aise doivent \u00eatre d'abord trouv\u00e9s en France\", a r\u00e9cemment martel\u00e9 la pr\u00e9sidente de la BCE Christine Lagarde.\n<\/p>\n
\n La t\u00e2che s'annonce d\u00e9licate. Selon Michel Martinez, chef \u00e9conomiste Europe au sein de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale CIB, \"stabiliser durablement la dette (fran\u00e7aise) n\u00e9cessiterait un exc\u00e9dent primaire d'environ 2 \u00e0 2,5% du PIB, contre un d\u00e9ficit primaire proche de 2,8% actuellement\".\n<\/p>\n
\n \"La volont\u00e9 politique de mener un redressement durable para\u00eet aujourd'hui limit\u00e9e\", ajoute-t-il.\n<\/p>\n
\n De son c\u00f4t\u00e9, la BCE \"cherchera \u00e0 en dire le moins possible afin d'\u00e9viter d'attiser les inqui\u00e9tudes des march\u00e9s et de souligner que le seuil requis pour toute intervention est tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9\", estime de son c\u00f4t\u00e9 Oliver Rakau, \u00e9conomiste d'Oxford Economics.\n<\/p>\n
\n La d\u00e9cision de l'institution de Francfort va intervenir apr\u00e8s celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, qui a comme attendu observ\u00e9 mercredi le statu quo apr\u00e8s sa hausse de septembre.\n<\/p>\n
\n Si la France monopolise l'attention, elle n'est pas la seule source d'inqui\u00e9tude pour les banquiers centraux.\n<\/p>\n
\n L'environnement \u00e9conomique se complique \u00e9galement en zone euro. L'indice PMI composite de la r\u00e9gion a recul\u00e9 de 53,1 en septembre \u00e0 51,9 en octobre, son plus bas niveau en quatre mois, alimentant les craintes d'un ralentissement plus marqu\u00e9 de la croissance.\n<\/p>\n
\n Une autre raison pour ne pas durcir le cap mon\u00e9taire tient \u00e0 la situation autour du d\u00e9troit d'Ormuz, qui pourrait \u00e9voluer apr\u00e8s les \u00e9lections am\u00e9ricaines de mi-mandat du 3 novembre, avec une \u00e9ventuelle reprise des frappes am\u00e9ricaines contre l'Iran.\n<\/p>\n
\n \"La BCE pourrait pr\u00e9f\u00e9rer attendre d'y voir plus clair\", estime Holger Schmieding, \u00e9conomiste chez Berenberg.\n<\/p>\n
\n La plupart des \u00e9conomistes continuent de tabler sur une derni\u00e8re hausse des taux en d\u00e9cembre, lorsque l'institut mon\u00e9taire disposera de nouvelles pr\u00e9visions de croissance et d'inflation.\n<\/p>\n
\n Christine Lagarde devrait enfin \u00eatre interrog\u00e9e jeudi sur son avenir, alors que les sp\u00e9culations sur un d\u00e9part anticip\u00e9 avant l'\u00e9ch\u00e9ance de son mandat en octobre 2027 ont \u00e9t\u00e9 raviv\u00e9es ces derni\u00e8res semaines.\n<\/p>\n
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\n TPI<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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